野村重磅观点：通胀高烧不退，美联储2026年或按兵不动

通胀逆风叠加政策分歧，野村撤回降息预期

野村全球宏观团队在5月21日研报中彻底翻转利率路径，直言“2026年全年联邦基金目标区间料纹丝不动”。此前该行曾笃定9月与12月各降息25基点，如今因物价指标连续超预期、FOMC内部宽松派失语，只能紧急“删单”。

新掌门沃什走马上任，却难撼委员会鹰势

凯文·沃什将于美东时间周五在白宫宣誓，成为美联储第17任掌门。尽管其过往专栏曾把AI视为“降通胀利器”，但现实是——生成式AI资本开支井喷反而推高中性利率，令潜在降息空间被通胀蚕食。野村认为，即便沃什个人倾向宽松，也极难凑足五张赞成票。

市场重新定价：加息概率悄然抬头

Yardeni Research创始人Ed Yardeni警告，若核心PCE连续三个月高于3%，美联储恐在7月“逆风”加息25基点。CME FedWatch工具显示，6月按兵不动概率高达96.8%，而7月加息1次的隐含几率已升至14.2%，曲线最前端正被重新锚定。

特朗普口风软化，政治压力暂退

白宫一年来持续炮轰“高利率”，本周却罕见松口，称将给予沃什“操作弹性”。分析人士指出，选举年临近，特朗普团队不愿因债市动荡流失选票，政策噪音或阶段性降温。

投资者应对：锁定短端收益，博弈曲线陡峭

野村建议，在“长期高利率”叙事下，优先配置6个月期美国国债，同时通过2s10s利差走阔表达复苏预期；外汇方面，美元指数若回调至103区域，可逢低布局美元兑日元多头，博弈美日利差维持高位。