2026年3月，美以伊冲突升级，全球资产罕见出现“美股—美债—黄金”三线回撤。然而细剖美国财政部TIC数据与世界黄金协会报告，所谓“无差别抛售”实为结构性调仓：外资并未撤离华尔街，美债减持幅度可控，央行购金也只是短暂歇脚。
当月外国投资者净买入美国长期证券965亿美元，连续11个月保持增配，仅节奏放缓。私人资金继续流入美股，官方资金则逆势抄底，显示风险厌恶型投资者逢低吸纳。区域上，亚洲资金由卖转买，欧洲资金获利了结，呈现鲜明反差。
外资整体仅净减持美债33亿美元，其中短期国库券被甩卖168亿美元，而中长期国债仍获135亿美元净流入，收益率上行98%源于估值缩水而非恐慌出逃。中东产油国因财政缺口小幅变现，英国、澳大利亚等机构同期大幅增配，全球官方持仓一季度仍增395亿美元。
3月金价跌11.8%，土耳其央行通过掉期临时出库60吨黄金换取美元流动性，导致全球官方净售金30吨。4月局势缓和后，波兰、中国等央行重新购金19吨。ETF方面，北美基金因流动性需求创纪录流出135亿美元，亚洲基金则连续七个月吸金，凸显东方买盘韧性。
地缘政治冲击放大了市场波动，却未改变跨境资本对美国资产的长期偏好；美债收益率飙升更多反映通胀重定价，而非美元体系崩塌；央行黄金操作属于主动负债管理，并非趋势性去黄金化。投资者宜淡化“三杀”叙事，聚焦资金流向与区域差异，才能捕捉下一轮大类资产轮动的先机。