30年期美债收益率站上5%关口，短端中资美元债却悄然走强，策略师：先躲久期‘震区’

核心速览

当30年期美国国债收益率一举升破5%这一心理大关，全球债市风声鹤唳。令人意外的是，中资美元债阵营却呈现“短强长弱”的鲜明对立：0—1年期品种月内微升0.13%，而10年以上长端指数跌幅扩大至1.54%。面对美联储“更高更久”的鹰派再定价，多家卖方机构一致提醒——先规避久期波动，再谋趋势配置。

长端美债飙升，利差急速走阔

最新行情显示，10年期美债收益率已逼近4.70%，30年期突破5.00%，刷新2007年以来高点。利率敏感型资产集体承压，Markit iBoxx亚洲中资美元投资级指数5月回落0.49%，其中7—10年及10年以上分段指数分别下挫1.36%与1.54%，久期杠杆放大了价格波动。

短端逆势收红，高收益跑赢

与长端惨淡形成反差，短端中资美元债表现坚韧：1年以内指数上涨0.13%，1—3年微升0.03%。高收益板块整体回血0.27%，跑赢投资级。分行业看，城投与金融美元债继续“扛跌”，月内分别上扬0.17%和0.16%；地产债内部分化，投资级地产指数跌0.46%，高收益地产指数则反弹0.69%。

政策预期摇摆，波动率居高不下

CME FedWatch最新数据显示，市场押注2026年底前利率维持3.50%—3.75%的概率为43.4%，加息25bp的概率亦高达40.1%。中信建投固收首席曾羽指出，在美联储路径明朗前，长端品种仍面临重定价风险，短端票息策略相对稳妥。

策略建议：先控久期，再择票息

平安证券海外团队认为，当前利差走阔已隐含一定价值，但波动窗口尚未关闭。板块选择上，高票息城投、券商债券可提供防御性收益；估值层面，银行普通债具备修复弹性。总体思路是“缩短久期、精选品种”，待美联储政策信号落地、隐含波动率回落后，再逐步加码趋势性仓位。

责任编辑：李辰