摩根大通董事长兼CEO杰米·戴蒙最新受访时提醒市场，美国利率水平“远未触顶”，全球可能正从储蓄过剩快速滑向储蓄短缺，债券投资者需为更猛烈的收益率上行做足预案。
近期原油反弹、AI投资热潮延续，叠加美英日财政扩张疑虑，令市场对通胀黏性再度定价。投资者开始要求更高期限溢价，30年期美债收益率已刷出2007年以来新高，2年期亦攀至2025年初至今峰值。
据外媒报道，伊朗最高领袖已下令禁止将高丰度浓缩铀运出境，中东和平进程再添变量。消息一出，油价跳升，美国10年期收益率短线抬升4个基点至4.62%，2年期同步上扬5个基点，凸现通胀交易回潮。
与数周前的“年内两次降息”预期截然不同，利率互换显示，交易员目前计入12月美联储加息25基点的概率高达七成，明年3月再加息25基点几乎被视为“板上钉钉”。
戴蒙算了一笔账：美国联邦债务已突破30万亿美元，平均融资成本3.5%，而今年尚有2万亿美元债务待滚动。“没人能确切知道，全球何时会对如此庞大规模的再融资失去胃口，”他称，“一旦通胀预期失控，投资者将拒绝持有任何长久期资产。”
利率上行并非唯一风险。戴蒙指出，企业债与国债的信用溢价同样可能扩大，届时大量高杠杆发行人将被迫以更高票息再融资，信用市场或迎来新一轮重定价。
“别笃定收益率已见顶，”戴蒙强调，摩根大通自身正同步沙盘推演高利率与低利率两套剧本，并建议投资者重新审视久期风险与流动性缓冲，以应对潜在的债市再震荡。