一场席卷主要经济体的债券熊市正把长期利率推上十余年未见的高度。Bloomberg全球10年期以上主权债平均收益指标已突破2008年7月纪录，市场却普遍相信，这仅是“开胃菜”。
伊朗局势升级令原油供应曲线骤然左移，布伦特近月合约持续升水，通胀预期随之水涨船高。巴克莱伦敦研究主管Patrick Coffey指出，财政赤字高企、商品通胀黏性、地缘黑天鹅与投资者风险预算收缩共同重估了“久期”这一稀缺资源。“除非海峡立即复航，否则债市很难觅得逆转催化剂。”
数据显示，自中东冲突爆发以来，美国30年期国债收益率已狂飙约60bp，触及5.20%，创2007年以来新高；英国30年期金边债更是跃升至1998年后峰值，一举超越澳洲同期限利率，成为G10集团“收益率之王”。
Triada Capital CIO Monica Hsiao提醒，除了供给洪峰与油价顽疾，系统化策略正放大波动。“CTA与风险平价模型集体降杠杆，形成负反馈，10年期美债收益率上探4.75%只是时间问题。”
年初押注全球央行“降息潮”的多头惨遭反噬。Bloomberg全球长债指数在2月底尚保有3%的正回报，如今倒跌4.6%，收益差超过七个百分点。星展银行利率策略师Eugene Leow总结，通胀黏性迫使政策立场更鹰，而AI资本开支热潮又抬高远端增长预期，“收益率曲线陡峭化趋势短线难改”。
Bloomberg策略师Alyce Andres预计，在信心缺口未回补前，美国超长期利率将挑战5.25%关口；任何低于此水平的回调都会被卖盘迅速淹没。对于追求绝对收益的账户，现金与短久期T-Bill比“接飞刀”更具吸引力。